开头：国投期货

　　跟着阛阓情感回暖，近期钢材价钱有所反弹，不外节拍依然周折，上行阻力较大。一方面，现在钢材价钱举座处于连年来相对低位，退换较为充分，在库存水平偏低的配景下，下方空间也曾较为有限。在发改委建议本年持续履行粗钢产量调控计谋后，现时阶段限产预期反复发酵，跟着新疆地区钢厂文告减产10%，其他地区钢厂也有跟进的迹象，对钢价及吨钢利润酿成昭彰支抓。另一方面，钢价上方空间能否大开，要道仍是终局需求发达，后期要点关爱旺季需求强度，若是莫得太大改善，阛阓仍难以酿成抓续的正反映，盘面持续低位区间震憾筑底的可能性较大。

　　图1：螺纹钢总库存（样本厂库+35城社库，万吨）

　　从供需基本面看，跟着气温回暖，终局需求迎来传统旺季，螺纹表需环比持续高潮，不外幅度缓缓放缓，揣摸本年表需高点将在昨年基础上进一步下滑，举座依然偏弱。产量稍有回落，库存巩固去化，统统值仍处于偏低水平。热卷需求韧性较强，产量高位波动，库存压力迟缓缓解。跟着利润好转以及需求旺季降临，高炉延续复产态势，上周铁水大幅回升，后期仍有一定的复产空间。炉料刚需昭彰改善，不外钢厂心态依然严慎，补库意愿不彊，产业链仍难以酿成抓续的正反映。从后期需求演变态势看，由于地产销售复苏周折，新开工持续大幅下滑，旺季发达仍难言乐不雅。不外跟着财政刺激加码，方位化债力度加大，基建投资有所好转。而《提振忽地专项算作有打算》落地，《两新》计谋加力扩围，制造业举座有望延续景气场面，揣摸旺季需求发达也不会太差。

　　图2：螺纹钢周度表不雅忽地量（万吨）

　　瞻望后市，钢材阛阓自己供需矛盾并不算太大，螺纹呈现出低需求、低供应、低库存形式，而热卷则呈现出相对的高需求、高供应、高库存场面，钢厂总体以销定产，字据利润现象决定铁水在品种间分拨，产业链举座库存水平不高。跟着限产预期反复发酵，吨钢利润边缘改善，但在钢厂并未昭彰减产的情况下，利润大幅高潮的可能性也不大。炉料端铁矿震憾为主，煤焦跌势放缓，资本核心缓缓趋稳。

　　总的来看，现时位置钢价下方支抓增强，上方空间能否大开仍需关爱旺季需求发达，由于房地产信得过企稳好转需要较长手艺，旺季不旺的可能性依然较大，阛阓大体上仍是震憾筑底走势。后期要点关爱宏不雅层面总量刺激计谋是否加码，以及河北、江苏等主产省份粗钢压减落地激动情况。策略方面，单边往复仍以震憾想路为主，不外分看空，对反弹高度也保抓严慎。筹商到螺纹钢库存水平较低，旺季降临价钱弹性增大，热卷出口仍受外围加征关税扰动，关爱卷螺价差阶段性下行契机。

　　图3：（热卷-螺纹）主力合约收盘价差

　　国投期货

　　高档分析师  何建辉  期货投资参议证号：Z0000586

包袱裁剪：赵想远