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一、两会战略布局有两个要点，组成平直支捏中短期风险偏好的成分：1. 本钱阛阓定位训诫再次得回证明。2. 全面支捏科技改进成为各部委共鸣，产业趋势和战略支捏的共振依然造成。

这次两会战略布局，针对阛阓存眷问题，事事有答复。咱们要点关注两个战略布局，组成平直支捏中短期风险偏好的成分：

1. 本钱阛阓发展依然惹人注目。当先，“稳住楼市股市”出咫尺2025年经济社会发展总体条件的段落。而在货币战略的段落，提到“更鼎力度促进楼市股市健康发展”。还提到了“拓展中央银行改进金融用具，真贵金融阛阓踏实”。在财税金融改造段落，本钱阛阓改造的老例表述，包括“中始终资金入市”也皆在其中。另外，在打恋战略“组合拳”段落，提到了“倾听阛阓声息”“塑造积极社会预期”。惩处层喜欢预期惩处，自身便是本钱阛阓友好的战略环境。本钱阛阓创造资产效应，支捏奢侈倾向的逻辑客不雅存在，也受到了惩处层的关注。

2. 全面支捏科技改进成为各部委共鸣，产业趋势和战略支捏的共振依然造成。两会政府责任评释，全面布局新质分娩力发展：低空经济，6G、具身智能，数字经济，东说念主工智能+等要点产业趋势概念均有战略支捏隐秘。

在东说念主大会议经济主题记者会上，吴清主席提到：“我发现今天记者会的‘科技含量’越来越高。”咱们如实看到全面支捏科技改进成为各部委共鸣：央行：改进推出债券阛阓科技板，优化科技改进和技巧改进再贷款战略(扩大范畴、缩小利率、扩大支捏界限)。发改委：将建设国度创业投资带领基金，有望带动场所资金和社会本钱将接近1万亿，聚焦硬科技。证监会：上市要领，并购6条，培育始终本钱、耐性本钱，流通创投多元化退出渠说念，科创债和学问产权证券化等方面的改造优化全面鼓动。科技增量战略与产业趋势的共振依然造成，是东说念主大经济记者会的蹙迫变化。

科技强，阛阓才强。产业趋势概念是种种资金的共鸣，主题热度，与阛阓热度同步的形势未变。短期国内AI仍在催化，AI Agent如实有败坏不消怀疑，腾讯AI与既有生态的献媚，也在延续跳跃。科技成黑白期动量延续，重申25H1科技成长为阛阓结构干线的判断。

二、强势阛阓中，咱们也要念念考潜在风险：中好意思对弈，国内战略布局对关税冲击严阵以待，但咱们照旧要关注出口增速阶段性回落的可能性。出口增速的回落的萍踪已流露，好意思国补库存对其入口增速的拉动岑岭已过。若后续好意思对华关税威迫，与出口当然回落重迭，基本面预期可能显着波动。这个时候窗口可能在25Q2。

强势阛阓和科技成长格调强势的判断皆在考证，此时更要念念考潜在风险。国内战略布局，对潜在的关税冲击严阵以待。但出口增速存在当然回落压力，1-2月中国出口增速显着回落，除了季节性原因外，出口增速信得过回落的萍踪也已流露。好意思国库存周期对其入口需求23年负向拉动，24年正向拉动，而25年正向拉动将基本消退。即便没商酌税影响，中国出口增速也将下台阶。若后续好意思对华关税威迫，与出口当然回落重迭，基本面预期的波动可能被放大。可能激勉总体风险偏好下行，彼时缺少短期基本面撑捏的科技主题概念，也可能出现调整。这个时候窗口可能出咫尺25Q2。

2. 产业趋势行情中期高点，约略率会出咫尺中期低性价比的位置(公募设立悉数完全高位，隐含ERP历史低位)，而单纯短期低性价比触发的调整，时常仅仅行情中继的调整。同期，调整前后，可能会发生领涨细分概念的切换。是以，短期的要点不是作念格调切换，而是在科技产业趋势方朝上，寻找新的领涨概念。

3. 25H1小盘成长格调占优的环境未变：经济捏续改善的预期仍难造成，“高切低”行情缺少弹性和捏续性。交游性资金仍是旯旮交游资金，科技产业趋势是种种资金共鸣强化的概念。

三、连续要点推选科技产业趋势概念：国内AI算力和欺诈、东说念主形机器东说念主、低空经济的投资契机。港股互联网为本轮AI行情龙头的判断不变。

两会后，连续要点推选科技产业趋势，要点关注国内AI算力和欺诈、东说念主形机器东说念主、低空经济的投资契机。港股互联网平台在大模子研发和欺诈探索阶段，仍将保捏上风，恒生科技行动本轮AI宽基指数龙头的形势不变。国内巨头产业链上的AI算力公司是功绩开释加快的概念。

奢侈中枢资产短期可能“买预期，卖收场”，25H2以复苏预期发酵为前提，看好中枢资产逾额收益回首。高股息是A股阛阓基础酬金的蹙迫组成，是中期完全收益概念，可顺应忽略短期相对收益跑输科技的问题，仍值得设立类机构底仓设立。

风险指示：国际经济阑珊超预期，国内经济复苏不足预期